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科大讯飞战略布局“平台+赛道”: 扣非净利降7成 “春播秋收”业绩拐点隐现?
2018-08-16  浏览:736
科大讯飞战略布局“平台+赛道”: 扣非净利降7成 “春播秋收”业绩拐点隐现?

在经历了3月份股价的大幅跳水之后,8月14日,科大讯飞交出了中报成绩单:实现营业收入32亿元,同比增长52.68%;实现净利润1.3亿元,同比增长21.74%;实现扣非净利润2020万元,同比下降74.39%。对于头顶国内“人工智能第一股”光环的科大讯飞来说,这样的成绩略低于市场预期,主要的质疑还是来自于大量投入和产出效益的不成正比。

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对于营收与净利润呈现的剪刀差,科大讯飞在半年报中解释,主要是研发投入以及重点赛道布局的投入。相应地,公司上半年员工规模较去年同期增长近3500人,直接导致上半年扣除非经常性损益的净利润下滑较多。不过,与大规模投入相对应的,是科大讯飞在教育、司法、智能硬件、智慧城市等领域的业务的持续拓展。随着前期渠道铺设逐渐完成,市场也在期待,其业绩改善的拐点能够早日到来。

大投入仍在持续

报告显示,科大讯飞上半年实现毛利16亿元,但扣非净利润仅为2020万元。钱都花在哪里?从具体投入来看,2018 年上半年科大讯飞研发费用总额达5.87亿元,较上年同期增长63.84%;销售费用总额达7.33亿元,较上年同期增长77.10%;管理费用8.2亿元,较上年同期增长65.55%。

对上述费用的增长,报告解释称,当前正值人工智能产业爆发的关键窗口期, 公司持续加大人工智能相关领域的研发投入、生态体系构建的投入以及在教育、政法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入。

科大讯飞战略布局“平台+赛道”: 扣非净利降7成 “春播秋收”业绩拐点隐现?

8月14日,科大讯飞公司副总裁、董事会秘书江涛在业绩报告会上进一步表示,“科大讯飞目前几个主赛道的建设都需要渠道下沉,下沉到学校、社区、医院、基层法院等,这就需要很多贴身服务的工作。这个阶段是一个比较艰苦的阶段,在产品成熟度不够高的情况,人员投入增长较快,形成的产出需要一定周期。”

相应地,新增人员带来当期薪酬、费用的增加,直接导致上半年扣除非经常性损益的净利润下滑较多。数据显示,2018年上半年科大讯飞员工规模较去年同期增长近3500人。一方面,投资者抱怨科大讯飞研发投入高企未带来相对应的产出;另一方面,认为其靠政府补助提升净利润的质疑声也不绝于耳。半年报显示,上半年公司非经常性损益金额为1.1亿元,较上年同期增长288.52%。

主要原因是科大讯飞在国家新一代人工智能开放创新平台的建设,以及安徽省、工信部围绕科大讯飞要打造中国声谷。上述政策支持正以政府补助等多种形式逐步落地。具体来看,其上半年政府补助达到4442万元。这笔补助是科大讯飞上半年扣非净利润的两倍。

但是,华安证券袁晓雨认为,不能以此说明科大讯飞的净利润依赖政府补助。“无论从占营收的比重,还是占毛利的比重,这都是比较少的一部分。科大讯飞本身还是有业务支撑的,只能说收入端和投入端都增长很快。”

业绩拐点显现?

科大讯飞32亿元的营收离不开“平台+赛道”的战略推进。从报告来看,平台的规模正在快速增长,各赛道也在持续发力。上半年,科大讯飞开放平台已开放近百项AI能力和场景方案,开发者数量达80万,同比增长114%;日均服务次数达46亿次,同比增长53%;AI大学已承载23万学员的在线学习需求。

教育、司法、智能硬件领域的业务,成为科大讯飞盈利的重要支撑。上半年,前述业务的毛利率分别达到了61%、68%和49%。其中,教育是科大讯飞的一大重要板块。财报显示,2018上半年教育营收6.58亿,同比增长16.35%。其教育营收呈现逐年上涨态势,且增速均维持在20%以上。2017年科大讯飞教育营收占比超60%。

不过,科大讯飞今年上半年教育业务的增速较往年有所放缓。江涛解释称,很大的原因是4月份互联网教育信息化规范2.0版本的推出。规范推出后,系统进行了调整,导致原本可以签约的订单交付有所延迟。总的来看,上半年科大讯飞的To C业务也在呈现快速增长。

数据显示,To C业务上半年实现营业收入10.84亿,同比增长129.69%;实现毛利5.98亿,同比增长86.79%;To C业务在整体营收中占比达33.76%,毛利占比达37.32%。有了上述业务的支撑,对于科大讯飞下半年的业绩增长,分析人士普遍持看好态度。国泰君安在点评中表示,预计公司将实现C端和重要赛道B端双轮驱动,推进公司收入持续高增。“利润将于下半年迎来拐点。”

袁晓雨也认为,“科大讯飞的渠道铺设在2015年开始,3年差不多铺设完毕,之后销售的渠道费用应该能降到比较低,而研发增速也在下降。目前来看,各个赛道增长都很快,加上下半年不会有大规模人员流入,费用的拐点有望来到。”

科大讯飞也在分析中称,上半年度毛利增幅超过营业收入的增幅,而且从历史上公司业务收入的季度分布特点来看,大部分收入主要在下半年,2017年上半年和下半年的收入比例为1:1.6。在半年报中,公司对前三季度业绩的预告为净利润增长为0-50%,归属于上市公司股东的净利润1.7亿元-2.5亿元。但就在科大讯飞半年报发布之际,股价却在下跌。8月14日,科大讯飞股价报收30.12元,下跌2.02%。

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